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韓版「停滯性通膨」幽靈盤旋!央行利率連5凍、降息字眼消失 半導體獨撐大樑恐成「K型復甦」致命傷

Admin 一月 15, 2026 0

商傳媒|記者陳宜靖/綜合外電報導

韓國經濟正步入一場高度矛盾的政策死角。韓國銀行於今(15)日召開貨幣政策委員會,拍板基準利率維持在 2.5% 不變,已是自去年 5 月降息後的連續第五次凍結。更引發市場警訊的是,央行最新政策聲明中,過去反覆出現的「降息」關鍵字已悄然消失,象徵政策基調正式轉向全面防禦。

分析人士指出,在高匯率、高物價與房市過熱三重壓力交織下,央行幾乎被鎖死操作空間;而經濟成長過度仰賴半導體的「單引擎模式」,更使升息成為不可能的選項,韓國正站在「停滯性通膨(Stagflation)」邊緣徘徊。

匯率、物價、房價三座大山:降息之門緊閉

李昌鎔今日敲下議事槌,宣告利率續凍,也等同宣示韓國貨幣政策全面進入「守勢」。目前韓元兌美元長期在 1,465 附近高檔震盪,即便官方頻頻信心喊話,仍難敵美韓利差高達 1.25 個百分點的結構性壓力。

隨著美國基準利率維持在 3.5%–3.75% 區間,資金持續流向美股與美債,韓國面臨的資本外流風險揮之不去。高匯率同步推升進口成本,消費者物價指數(CPI)年增率來到 2.3%,再度突破央行 2% 的通膨防線。

房市更成為另一顆不定時炸彈。即便政府祭出被稱為「史上最嚴」的貸款管制,首爾公寓價格仍創 13 年來最大漲幅,消費者房價預期指數(CSI)飆升至 121,顯示市場投機心理未歇。

中央大學經濟學者李正熙直言:「理論上,降息是刺激經濟的唯一手段,但在匯率與房地產雙風險下,央行現在幾乎動彈不得,只能用凍結利率換取時間。」

「K型復甦」糖衣下的結構風險

既然降息受阻,為何不升息壓制通膨?答案藏在產業結構的極端失衡中。

官方數據顯示,韓國出口帳面成長幾乎完全仰賴 AI 浪潮帶動的半導體產業。若剔除半導體,石化、鋼鐵、建築等傳統支柱產業出口實際上年減 1.0%。這種「一打十」的成長模式,正是典型的 K 型復甦——科技業高歌猛進,其餘產業卻持續下沉。

李昌鎔日前更警告,若排除 IT 產業,今年韓國經濟成長率恐從預估的 1.8% 下修至 1.4%,明顯低於潛在成長率。對中小型進口企業而言,高匯率已侵蝕獲利空間,若此時再升息,恐引發連鎖倒閉風險。

債務警鐘大作:2.45 兆利息地獄逼近

金融體系的脆弱性,成為央行最忌憚的變數。受長期高利率影響,韓國 11 月貸款違約率升至 0.58%,創 2018 年以來新高。目前家庭貸款總額逼近 1,845 兆韓元,其中逾半為浮動利率。

央行內部估算顯示,每升息 1 碼(0.25 個百分點),全體家庭每年將新增 2.45 兆韓元利息負擔,這對已顯疲態的內需與消費信心,無異於致命一擊。

2026 年關鍵字:不是降息,也不是升息,而是「觀望」

市場普遍解讀,韓國央行已正式將貨幣政策從「寬鬆預期」轉為「高警戒觀望」。在出口成長無法有效擴散至非半導體產業、通膨與房市壓力未見明顯降溫前,利率凍結極可能成為 2026 年的政策常態。

在停滯與通膨交錯的灰色地帶,韓國經濟正等待下一個能打破僵局的關鍵變數。


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台南男嬰慘死案進展!父親與同住女子涉重罪 檢方聲押禁見

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地緣衝突引爆避險潮!美股科技股慘遭「殺估值」 那指重挫逾200點 AI權值股成提款機

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